Цена на золото в 2024 году достигла рекордного уровня, и инвесторы задаются вопросом, насколько высоко она может подняться.

Во время недавнего вебинара, организованного Mining Network, к ведущему Саймону Кэтту, директору по управлению активами в Arlington Group, присоединилась группа ветеранов отрасли, которые поделились своими мыслями о том, куда могут двигаться цены на золото и серебро.

В состав группы вошли Эрик Спротт, основатель Sprott Securities и Sprott Asset Management; основатель и почётный председатель Franco-Nevada (TSX:FNV,NYSE:FNV) Пьер Лассонд; Нед Нейлор-Лейланд, управляющий фондом золота и серебра в Jupiter Asset Management; Люк Громен, основатель компании по макроэкономическим исследованиям Forest for the Trees; и Майкл Оливер, основатель и генеральный директор компании по техническим исследованиям Momentum Structural Analysis.

---

Читайте дальше, чтобы узнать, что они говорили о будущем жёлтых и белых металлов.

Исторический прецедент роста цен на золото

В 2023 году цена на золото колебалась между уровнями поддержки и сопротивления, поскольку инвесторы держались в стороне и предпочитали высокую доходность и безопасность рынка облигаций и процентных активов.

https://clickgood.com/goods/perimeter-protection/history-razor-wire-egoza

В этом году рынки находятся в напряжении из-за множества факторов, в том числе нестабильной макроэкономической ситуации, резкого роста государственного долга, затяжных конфликтов в Восточной Европе и на Ближнем Востоке, а также предстоящих выборов в США, которые практически гарантированно приведут к углублению разногласий в крупнейшей экономике мира.

Оливер видит, что начинает складываться ситуация, напоминающая «бычий» рынок золота, который наблюдался с 1979 по 1980 год и с 2010 по 2011 год. «Я думаю, что в этом году мы наблюдаем самую интересную динамику, которую когда-либо видели на рынках за короткий промежуток времени», — сказал он во время дискуссии.

Как и сегодня, это были периоды высокой волатильности. В конце 1970-х годов наблюдался ошеломляющий рост инфляции, и центральные банки отреагировали на это резким повышением процентных ставок. В то же время в 2010 году процентные ставки упали почти до нуля из-за рецессии, вызванной крахом рынка жилья в США.

В обоих случаях инвесторы стремились хеджировать свои портфели золотом и поднимали цену до новых максимумов.

 

ЗОЛОТО: настоящее ли оно? Пьер Лассонд, Эрик Спротт, Майкл Оливер, Люк Громен и Нед Нейлор-Лейланд

Смотрите полную панель «Золото: настоящая вещь».

Что было дальше? Оливер сказал, что цены на золото и серебро значительно выросли. «В те времена не только золото и серебро росли в цене, но и серебро опережало золото в два-три раза», — отметил он.

Он считает, что в 2024 году сложится аналогичная ситуация с нестабильностью в финансовой системе, геополитической неопределённостью и нарастающим чувством нервозности на рынках.

Лассонд также обратился к 1970-м годам, вспомнив об инфляционной среде, которая похожа на сегодняшнюю. Он указал на растущий долг США, дефицит в размере 2 триллионов долларов в год и политику, которая вливает на рынок больше денег.

«Они печатают деньги, а когда вы печатаете деньги, вы создаёте инфляцию, и она будет очень, очень высокой», — сказал он слушателям во время онлайн-мероприятия.

Дедолларизация повышает мировой спрос на золото

Громен намекнул, что высокая долговая нагрузка Америки снижает доверие к доллару США как к мировой резервной валюте и приводит к сокращению иностранных активов. Вместо этого центральные банки переходят на золото как на средство диверсификации.

Он указал на Китай, который закупает золото в больших объёмах в целях национальной безопасности, пытаясь ограничить использование доллара США и справиться с глобальным недоверием к юаню при торговле такими товарами, как нефть.

«Спрос на нефть в юанях превращает золото обратно в нефтяную валюту, и по объёму годовой добычи в долларах рынок нефти в 12–15 раз превышает физический рынок золота», — сказал Громен.

Это мнение поддержал Лассонд, когда говорил о будущем доллара, отметив, что золото не нужно, когда доллар выполняет свою функцию резервной валюты.

«Но когда этого не происходит, тогда обычно и появляется золото», — сказал он.

Лассонд также предположил, что действия США фактически превратили доллар в оружие.

На этом фоне некоторые страны, например, входящие в блок БРИКС, разочаровались в США и создают собственную систему. Лассонд считает, что это проявляется в крупных закупках золота центральными банками, отмечая, что в 2023 году было накоплено более 1200 метрических тонн, что составляет более трети от 3400 метрических тонн добытого золота.

Он также указал на другую организацию на внебиржевом рынке, которая влияет на цену золота, но сказал, что, по его мнению, это не центральные банки. Лассонд назвал её «китом» и сказал, что видел на рынке сделки, в которых опционы были куплены по более высоким ценам. «Делают ли это китайские инвесторы? Я не знаю. Никто не знает. Я поспрашивал, никто ничего не знает, но сейчас в сфере золота очень интересное время, — сказал он.

Должно ли серебро подняться вслед за золотом?

В то время как золото привлекает к себе много внимания СМИ, поскольку продолжает бить рекорды по цене, серебро тоже выиграло от этого и может вырасти ещё больше. Как денежный металл, серебро подвержено влиянию тех же макроэкономических и геополитических факторов, что и золото, но у него есть дополнительный промышленный компонент, который повышает спрос.

Хотя Громен по-прежнему считает серебро денежным металлом для широких масс, он не видит в нём пользы для центральных банков, которые стремятся сократить свой долг. Он сказал, что если это произойдёт, то цена на белый металл вырастет настолько, что в конечном итоге приведёт к краху экономики, сравнив его с нефтью и медью.

«Если цена на нефть вырастет с 80 до 400 долларов за баррель, мировой рынок облигаций рухнет, и половина населения Земли будет голодать. Если бы это произошло с кукурузой, пшеницей или медью — динамика была бы такой же. Это очень полезные товары», — сказал Громен.

Несмотря на оптимистичный настрой в отношении серебра, Спротт считает, что рынком манипулируют и цена занижена.

«Я смотрю на то, что произошло в последний день марта, и цена на серебро выглядела так, будто она хотела вырасти, когда её сдерживали… Я предполагаю, что ребята, у которых не хватает 800 миллионов унций серебра на COMEX, не хотели, чтобы цена взлетела к концу квартала, что, конечно, очень важно для банковских учреждений. Излишне говорить, что с того дня цена на серебро в основном росла», — сказал Спротт. 17 мая цена на серебро превысила 30 долларов США за унцию.

Спротт сказал, что, по данным Серебряного института, спрос на серебро превышает предложение на 200 миллионов унций. Значительная часть этого спроса приходится на серебро, предназначенное для Индии, которая в феврале закупила 76 миллионов унций, что составляет почти весь объём производства серебра за месяц, а в марте — ещё 32 миллиона унций.

Помимо спроса в Индии, Спротт рассказал о том, что в Китае наблюдается тенденция к инвестированию в серебро. «Китай запустил рекламную кампанию на телевидении, в которой предлагает своим гражданам покупать серебро, а не золото. Это довольно драматично, если подумать, что 1,4 миллиарда человек покупают серебро, когда его уже не хватает», — сказал он.

Нэйлор-Лейланд также затронула тему переизбытка серебра на рынке во время вебинара, заявив, что дисбаланс на рынке способствует росту цен исключительно из-за промышленного спроса на этот металл.

Он также предположил, что положительный сдвиг в инвестициях может привести к резкому росту цен на серебро. «Я думаю, что в какой-то момент рынок должен будет понять, что серебро откуда-то возьмётся, и тогда я вижу это как лучший и наиболее очевидный способ, с помощью которого инвесторы могут извлечь выгоду из масштабной переоценки горнодобывающей отрасли», — сказал он.

Насколько высокими могут быть цены на золото и серебро?

В целом, участники дискуссии считают, что сложившиеся условия способствуют росту цен на драгоценные металлы.

Лассонд считает, что одним из возможных результатов является соотношение между золотом и индексом Доу-Джонса (INDEXDJX:.DJI), равное 1:1. Ссылаясь на исторические события в поддержку этого утверждения, он отметил, что за последние 120 лет такое случалось дважды.

Первый случай произошёл после Великой депрессии, когда индекс Доу-Джонса потерял 90% своей стоимости в период с 1929 по 1934 год, опустившись с 380 пунктов до 36, что соответствовало цене золота в то время.

Второй период длился с 1979 по 1980 год. Лассонд объяснил, что после того, как в 1966 году индекс Доу-Джонса достиг пика в 1000 пунктов, к середине 1970-х годов он опустился примерно до 600 пунктов. Это произошло одновременно с отменой золотого стандарта в 1971 году, и цена на золото выросла. К 1980 году индекс Доу-Джонса восстановился до 819 пунктов, а цена золота выросла до 800 долларов США за унцию.

«Считаю ли я, что он вернётся к соотношению 1:1? Возможно, но, может быть, в этот момент индекс Доу-Джонса будет не 37 000, а в два раза меньше. Хорошо, если вы скажете, что он вернётся к соотношению 2:1, а индекс Доу-Джонса останется на прежнем уровне, это всё равно будет близко к 19 000 долларов за унцию. И если индекс Доу-Джонса упадёт до 20 000 и будет торговаться по курсу 1:1, вы всё равно получите 20 000 долларов за золото», — прокомментировал он.

Лассонд отметил, что разрыв между двумя последними случаями, когда золото достигало паритета с индексом Доу-Джонса, составлял 46 лет, что, по его мнению, снова может стать разумным сроком — это может произойти в 2026 или 2027 году. Что касается более краткосрочной перспективы, он сказал, что цена на золото может легко достичь 3200 долларов США в течение следующих 12 месяцев.

Он также прогнозирует, что соотношение золота и серебра составит 70:1, а стоимость серебра вырастет до 40 долларов США в течение следующих 18 месяцев.

Хотя прогнозы Лассонда могут показаться завышенными, он был не одинок в этой группе. Указывая на предыдущие переходы от медвежьих рынков к бычьим, Оливер предположил, что движение цены в семь-восемь раз не является чем-то необычным, что привело бы к золоту стоимостью 8000 долларов США. Он также предположил, что при таких обстоятельствах серебро потенциально может подорожать выше 200 долларов США.

Громен ожидает аналогичную прибыль и прогнозирует, что в краткосрочной перспективе цена на золото составит 3000 долларов США. Он считает, что цена будет расти быстро и значительно увеличится в долгосрочной перспективе, основываясь на том, что цена на золото составляет процент от стоимости казначейских облигаций США, находящихся в собственности иностранцев.

С 1970 по 1989 год этот показатель никогда не опускался ниже 20 процентов и в среднем составлял 40 процентов; однако, когда в конце 1970-х годов мировая экономика переживала кризис, связанный с долларом США, он вырос до 135 процентов. После распада Советского Союза он снизился до 5 процентов, а сегодня составляет 7 процентов. Громен сказал, что низкий коэффициент, наряду с долговым кризисом, предполагает, что цена может упасть в три раза до исторического минимума в 20 процентов и в шесть раз до 40 процентов.

«7500 долларов США в лучшем случае, а в случае реального кризиса доллара вы можете потерять 100 процентов, верно? То есть вам придётся увеличить сумму в 10 или 15 раз», — объяснил он, добавив, что в его базовом сценарии в конце цикла стоимость составит от 7000 до 10 000 долларов США.

Со своей стороны, Нейлор-Лейланд решил не давать прогноз по ценам на золото, вместо этого предположив, что это больше связано с тем, что происходит с долларом США и казначейскими облигациями, и что золото более полезно для оценки силы местных валют. Однако он отметил, что в ближайшие 12 месяцев может произойти снижение цен.

Когда дело доходит до серебра, Нейлор-Лейланд сказал, что он видит сокращающийся разрыв в соотношении золота и серебра. Он прогнозирует, что она упадет ниже 70: 1, что позволит цене серебра подняться выше уровня 30 долларов США.

​Вывод для инвестора

Хотя прогнозы о цене золота в 7500, 10 000 или даже 20 000 долларов США могут показаться безумными, важно понимать, что они исходят от уважаемых ветеранов отрасли.

Когда Спротта спросили о его мнении, он сказал, что может представить, как всё это будет развиваться. Однако он подчеркнул, что инвесторы могут зарабатывать деньги без золота, получая невероятную прибыль, о которой говорили Лассонд, Оливер и Громен.

«Чтобы люди получили огромную прибыль от того, что мы имеем, я имею в виду, что если бы цена выросла до 3000 долларов США, я уверен, что акции золотодобывающих компаний, вероятно, выросли бы на 100 процентов. Так что, вероятно, это то, что я хотел бы оставить без внимания — вам не нужно достигать какого-либо из этих уровней, чтобы стать очень успешным инвестором в сфере драгоценных металлов», — сказал он.